紐約時間5月22日上午，中國電商老二京東集團正式在納斯達克掛牌上市，股票代碼為“JD”。其IPO發行價最終定在19美金，稍高于此前預計的發行價區間（16 - 18美金），總融資約18億美金。開盤報價為21.75美金，較發行價上漲14.47%，市值達297億美金。

據知情人士透露，京東美國上市獲得了15倍的超額認購（上周聚美獲得4倍認購），足見得美國資本市場對京東的追捧程度。

今晨趕赴納斯達克參與報道的中國媒體嗚秧嗚秧的，很多是追蹤中國電商行業6-7年的‘老人’，被京東從國內親自請到紐約。現場有外媒告訴小編，“京東在納市掛牌感覺跟中國的主場似的。往常媒體事宜都是納斯達克安排的，這次京東要求自己說了算：請哪家媒體，安排哪個專訪etc.；京東公司來的人也出奇地多，雖然這些都無可厚非吧”。

在IPO當天的群訪中，小編聽到很多國內的電商老記向劉強東拋出這樣那樣的‘中國式’問題：關于京東的歷史，關于未來的發展，關于中國電商行業的格局，關于劉強東本人……面對一群老面孔，劉在現場也駕輕就熟地做了細致的回答，沒有出人意料之處，干貨也尤其有限。

當小編向劉強東談及有美國資本界人士將京東比作中國的亞馬遜，也有人覺得京東不過是下一個當當；他倒是很硬氣地回了一句：“京東就是京東，不是亞馬遜，也不會是當當或者百思買。”嘩啦啦，現場彼時還響起了掌聲。。。

好吧，其實美國人心里的這本賬，劉強東怎么理解怎么說，都沒什么所謂。

小編這兩日通過各種渠道跟幾位美國資本界人士聊了聊京東上市的事情。我只能說，他們眼里的京東讓我覺得既熟悉又陌生，這里跟大家分享一下。

京東真是中國的亞馬遜？

雖然劉強東口口聲聲重申：“京東就是京東”；但畢竟在美國上市，人家美國人找來自己熟悉的公司作為京東的參照系也實屬天經地義，比如亞馬遜，比如當當，比如百思買。

有投資人將京東比作中國的亞馬遜，因為兩者都是以直銷（direct sales) - B2C的商業模式起家的；而相應地，阿里巴巴旗下的淘寶，則被看成是類似于eBay的C2C電商。

但是今天，亞馬遜早已成功兼顧直銷（將自己的東西直接賣給客戶）和第三方銷售（將別人的東西賣給客戶）兩種生意；雖然京東說過，他們也想這樣‘兼顧’，但事實上，目前京東70%的收入都來源于直銷業務。

另外，京東的B2C模式所帶來的‘低利潤率’也被拿來跟亞馬遜相比。B2C意味著電商自己需負責從發貨中心管理物流，貨賣不出去也算在自己頭上（客戶口味驟變無常etc.）；而C2C則不同，它將貨存、物流等環節的責任全部交付給了第三方的賣家。“這也是為什么亞馬遜的運營利潤率只有0.9%，而eBay卻足足21%”。

京東存在跟亞馬遜類似的問題。2013年的京東，盡管總營收高達115億美金，但依然遭遇約960萬美金的虧損，這已經是連續第三年的虧損了。這也沒什么；當年，亞馬遜也曾用巨額虧損換取營業規模，最終華麗轉身，讓投資人爽到死。只是，亞馬遜做得到，京東就也做得到嗎？

而且，京東的問題還不止于此。有受訪者指出，京東商城超過85%的銷售來源于消費電子產品，這又是利潤率奇低的行業。他們在美國見識到亞馬遜和百思買幾乎白熱化的價格廝殺，對此深有體會。這也是為什么亞馬遜這些年一直積極拓展自己的產品門類，費勁巴拉推動第三方銷售的生意，其本質上是希望提高自己的利潤率，降低庫存賣不掉等運營風險。。。至少到今天，京東還不能讓老美看出這樣的轉型，所以也有受訪者認為京東更類似于‘單純直銷+買電器’的BestBuy。

它會不會成為下一個當當？

美國人不會忘記四年前，曾經有另一家跑來美國IPO的中國電商說過，他們將是中國的亞馬遜：當當網。當時，美國投資人信了：16塊的發行價，IPO首日以近30塊收盤，漲幅超過53%。彼時的當當只是賣書而已，盡管他們承諾‘賣書’只是暫時的特洛伊木馬戰略，當當日后會售賣各種各樣的消費品。但最終，這幾乎成了個不可能實現的任務；從低利潤率的圖書買賣向其他門類的SKU轉型，比他們想象中難多了，當當的股價也只是持續低迷（股價自IPO已經跌了36%）。

有受訪的美國投資人士提出了類似的擔憂：“做電商這行，拓展SKU是件很難執行的事情”。尤其京東從消費電子產品這種SKU極其規范的門類開始做起，現在如果要開始賣衣服，5個新顏色3種不同的尺碼，這就意味著15個全新的SKU，然后還得再拿它乘以更多更多的SKU。。。“如果你最開始的那門生意就已經相當復雜，那還好，但如果向京東這樣，就難免讓人擔心，它之后去拓展產品門類，可能會走很多彎路，也會因此影響到它短期內的盈利能力。

地球人都知道 京東身后還有個阿里巴巴

每每談到阿里巴巴，我見過的所有美國投資人的眼里都會止不住地放光。他們看重中國龐大的電商市場和其發展勢能，所以當然孜孜不倦地去分析阿里和阿里的對手，早就把兩家的差異摸得門兒清了。

在中國，京東在B2C電商的市場份額占到17.5%，阿里的天貓占到51%；同時，阿里的淘寶握有C2C電商高達95%的市場份額；而京東在這個領域根本不算成氣候。2013年，京東通過第三方銷售所獲得的GMV僅為53億美金，而阿里卻有約1837億美金來自淘寶的GMV。

有受訪者認為，京東上市可看作是幫阿里巴巴試水，美國資本市場對于中國電商有多看重，怎樣對待京東的，他們會拿出加倍的熱情迎接阿里。

在美國投資人眼中，阿里最大的挑戰是：說服投資人自己能夠保持這樣的營收增長率（這是個不小的挑戰，畢竟其營收增長率過去3年逐漸遞減；從2011-2013年，分別是80%，74%和65%）。而京東需要的則是：提高利潤率，贏取更大的市場份額，慢慢讓自己兼顧起C2C的生意，讓大家相信，京東真的是阿里的長期對手。

最后，騰訊的入股對京東顯然是件振奮人心的事；這么NB的干爹，美國人自然也會買他的面子。雖說阿里巴巴近日報出，其銷售額的五分之一都來自于移動平臺，比一年前的7.4%翻了3倍有余；但是現在，京東有了騰訊的微信做推手（有受訪者告訴小編，Wechat在美國科技圈幾乎無人不曉，只是使用者寥寥）；他們相信，京東跟阿里在移動端的競爭只會愈演愈烈。

說到底，美國投資人權衡阿里和京東，是在琢磨這個問題：到底去投一個總營收野蠻增長，但是利潤空間特別小的公司，還是去投一個總營收增長得也不慢，而且利潤率高達50%的公司？當然啦，兩者都投也是個不錯的選擇。“你現在明白，我為什么一提阿里巴巴，眼里就放光了吧”，有受訪者這樣告訴我。

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