阿里巴巴與港交所的博弈，已到了一個關(guān)鍵階段，港交所堅決不同意對阿里法外施恩，允許其攜合伙人制度上市，而阿里除了祭出常用的價值觀大棒之外，還采用了分化后各個擊破的老辦法，不但放出風來要去紐約上市，還把上海拉了進去陪綁。 

事實上，明眼人都能看得出來，阿里最心儀的上市地，還是香港。只是，阿里在香港的信用記錄太過不佳，B2B圈錢5年只給個定期利息然后退市的事情，才過去不久，港人的記性倒不至于那么差。當年占恒生12%市值的怡和退市，香港也沒怎么難過，你今天總共不到4%恒生市值的阿里，想要重演客大欺店的故事，萬難成功。 

可是去紐約，阿里又有什么資本讓投資者接受？2009年馬云當著鏡頭信誓旦旦對華爾街隔空喊話，讓你們盡情嘲笑吧，阿里巴巴就是要用戶第一、員工第二，股東第三。這道理推敲起來是沒什么錯，但話不能這樣講，你跑到壽宴上祝人家又向著墳?zāi)褂诌~了一大步，肯定會挨抽的是吧，那話在某種程度上是事實，可是卻講錯了地方。馬云在2009年這種示威式的發(fā)泄，讓華爾街心頭一涼。 

2011年的支付寶事件，是讓人們真正認識馬云的一件大事，華爾街有些基金經(jīng)理甚至要提起訴訟，當然，訴訟的危險到今天都還沒解除。華爾街實在弄不明白，為什么一個小股東兼職業(yè)經(jīng)理人能那么順利把集團最有價值的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到第三方，華爾街幾乎被震驚了。他們之后采取了行動，對VIE結(jié)構(gòu)的中概股產(chǎn)生了不信任的情緒，做空行動一直持續(xù)到不久前。華爾街對馬云的不信任，法律訴訟風險，都是阿里不愿前往紐約的主要原因。 

至于說要去上海，那就更扯了，馬云說去倫敦巴黎法蘭克福可能都還比這個靠譜些。對于阿里這種依靠前景而非業(yè)績上位的公司而言，上海給不出太多市值，你讓中國股民明白電子商務(wù)是非常重要的未來，現(xiàn)在虧點以后能賺大錢，這本身都是件不可能完成的任務(wù)，即便發(fā)行出去，像中石油一樣跌到姥姥家誰的面子上都不好看。再者說了，阿里巴巴跟人民網(wǎng)不好比，也比不了。 

現(xiàn)在首先可以把馬云和阿里巴巴割裂開來看了，阿里的業(yè)務(wù)已與他沒太多關(guān)系，他現(xiàn)在的主要任務(wù)，就是玩資本，把阿里巴巴推上市。陸兆禧那邊，給他提供充足的數(shù)字，把他要求的KPI完成了，充作其上市的忽悠資本；軟銀和雅虎對馬云也是百依百順，不但對支付寶事件既往不咎，還公開主動放棄控制權(quán)以表示支持，任由其自由發(fā)揮。這一次阿里IPO，馬云既要保住他和兄弟們的利益，又要實踐對資本方的市值承諾，肩上的擔子還是蠻重的。 

只是，阿里和資本方這次押的寶，打水漂的可能性極大。馬云在香港和紐約兩地已信用破產(chǎn)，他本人去多少次香港和紐約搞關(guān)系，都是白搭，他又不是教皇。至于上海那個地方，倒是有不少小白支持他，可最后極有可能出現(xiàn)的場景是，馬云站在陋室門口向里邊張望張望，揮揮手收獲些歡呼聲就走了，不留下一片云彩。當億萬富翁太久了，已不習慣進入筒子樓。 

馬云是這樣一種人，明明是特別惡劣的壞事，到他嘴里都能變成好事。天貓?zhí)醿r增加集團收入未嘗不可，但他愣要擺出一副視金錢如糞土的樣子說是為了打擊假冒偽劣商品；把支付寶劃拉到自己碗里吃了，吃就吃了吧，大股東沒意見別人能說什么，但他楞是要把這和國家金融安全和民族大義掛上鉤；堅持合伙人制度，為自己和兄弟們把地位鞏固一下防止以后被甩掉，也是人之常情，可他卻非要把這同價值觀和使命感扯到一起，還理直氣壯得跟受了多大委屈一樣。 

從經(jīng)濟社會發(fā)展程度來看，馬云的那一套在大陸很吃香，也是其十幾年來屢戰(zhàn)屢勝的法寶；到了香港就差得遠，好多人根本不吃那一套；到了美國就更別提了，美國歷史也就二百多年，傳承的卻是舊大陸上千年的文化底蘊，歷史上打著大旗謀私利的人太多了，什么樣的人家沒見過呢。 

現(xiàn)在的情況是，香港人反感馬云，港交所不大可能在制度上對其網(wǎng)開一面；紐約那邊先別管市值高不高，一堆的訴訟文件恐怕早已起草好了放在柜子里；上海只是馬云拿來利用的幌子，指數(shù)走了十幾年才兩千多一點，還指望阿里能進來搭張床過日子嗎？2013年年底這個窗口期，阿里是趕不上了，這個窗口何時關(guān)閉，要看運氣，初步測算應(yīng)在從現(xiàn)在開始到明年上半年之間。 

阿里用馬云來承擔上市重任，十分之不靠譜，陸兆禧是更合適的人選。但為什么軟銀雅虎包括阿里管理層這批人，愿意為了這么一個信用破產(chǎn)的人而去冒險呢?一個主要原因是，阿里整個集團，包括資本方和管理層，甚至連一些外部力量，都被馬云給綁架了，不用他不行,馬云手里有重要資源，換誰都玩不轉(zhuǎn)。 

按道理說，既然想要高估值上市，例如1000億美元，香港能給，紐約給不了，那就老老實實按股份比例分配說事兒，有多少股份占多大話語權(quán)，如此一來一切都解決了，也不必搞什么文化，傳承等等這些可笑的理由，給外界徒增笑料。可馬云內(nèi)部郵件表露出來的意思，就仿佛是他們這二十幾個人阿里離了他們就玩不轉(zhuǎn)，離了他們地球就不轉(zhuǎn)了一樣，是這樣嗎？事實上，真是這樣。 

阿里的大部分業(yè)務(wù)都屬于猝死型的，淘寶網(wǎng)是假冒偽劣和欺詐的天然溫床，政策上說你不合規(guī)就是不合規(guī)，放到哪國法律管轄下都是如此，但馬云卻能把這種猝死型業(yè)務(wù)撐了十幾年，沒有些上層資源是萬難搞定的，類似資源別人沒有，馬云有。這些情況別人不知道，阿里的股東知道，管理層也知道。馬云過去的價值不止這些，除了上層資源外還有公關(guān)價值，如今經(jīng)歷南華等事件后，公關(guān)價值慢慢變負，上層資源卻還在，阿里要想繼續(xù)受到庇護，沒馬云這么個中間代理人還真不行。 

這些，也正是為何阿里管理層誓死要保住馬云，軟銀和雅虎對馬云在股權(quán)上做出毫無原則讓步的主要原因。在中國做生意，太把股權(quán)和控制權(quán)當回事是很二的想法，生意都不讓你做了，你還有個毛的一千億市值。軟銀和雅虎也是中國人民的老朋友了，他們深諳此道。 

因此，即便馬云并非主導(dǎo)阿里沖擊IPO的合適人選，堅持同股不同權(quán)的合伙人制度并非對IPO最有利的安排，資本方和各方也只能硬著頭皮上了。資本方知道，只有把馬云及其兄弟的利益滿足了，他們的利益才能得以實現(xiàn)。馬云主導(dǎo)的這出大戲，他們唯有極力配合，才有圓滿謝幕的可能，不配合的話，則連這點可能性都沒了。 

馬云的這出戲，場面太大，或許他根本就沒想到會鋪成這樣，唯有盡全力前行了，這個要看他有沒有這個命。不過我相信，這次馬云不會成功，軟銀和雅虎的狡猾與絕情，會在他失敗后顯現(xiàn)，讓人們見識到，資本不僅僅只有溫情的一面，冷血才是資本的天然屬性。