初創(chuàng)公司普通員工退出收益的知識(shí)分享

創(chuàng)業(yè)公司中的普通員工往往是被外界忽視的一群人，但Facebook不是Mark一個(gè)人建成的。不乏懷揣夢(mèng)想加入他人創(chuàng)業(yè)隊(duì)伍的有志青年，希望通過這篇文章能普及一下startups中普通員工的收益預(yù)期與各種權(quán)利。由于國(guó)情、法規(guī)等不同，本文僅供參考。

…有人在Quora問了這個(gè)問題：What startup could make me a millionaire in four years if I got hired as an emplyee today?

Symbolic Analytics的創(chuàng)始人Brandon Smietana在下面做了很長(zhǎng)的回答，內(nèi)容很精彩，不過請(qǐng)勿對(duì)號(hào)入座：

大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司的退出(exit)，都是通過M&A(并購(gòu))，而不是通過IPO(首次公開募股)，現(xiàn)在大多數(shù)的M&A價(jià)格都低于3000萬(wàn)美元，最典型的價(jià)格是1500萬(wàn)美元，現(xiàn)在我們來(lái)假設(shè)一個(gè)最樂觀的退出案例，從其中的數(shù)據(jù)中算出，我作為創(chuàng)始人和CEO，能夠拿多少錢;從而計(jì)算出，你，作為一個(gè)員工可能賺得的利益。

(一)假定案例

我拿到1000萬(wàn)的投資。

投資人擁有公司50%的股權(quán)(樂觀估計(jì))。

我將公司以3000萬(wàn)的價(jià)格出售。

我擁有30%的外流通股(Outstanding Share) ，非常樂觀的估計(jì)。

投資人還擁有優(yōu)先股，通過并購(gòu)，他們首先把自己投入的錢收回來(lái)，然后再參與剩下的股權(quán)收益分紅。

在3000萬(wàn)的退出中，投資人首先拿回他們投入的1000萬(wàn)，剩下2000萬(wàn)。

然后，優(yōu)先股股東吃掉省下2000萬(wàn)的50%的利益分紅，于是他們拿走另外1000萬(wàn)。

現(xiàn)在，整個(gè)脫售的現(xiàn)金只剩下1000萬(wàn)，分享這份利益的關(guān)系者包括大眾股東，公司員工，創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)。

我，作為創(chuàng)始人和CEO，享有最多的普通股股權(quán)，價(jià)值這1000萬(wàn)美元的大概600萬(wàn)。省下的400萬(wàn)利益歸屬其他所有的普通股股東(包括所有的公司員工)。

最典型的早期員工，在利益分紅中能拿到的資產(chǎn)不足CEO的1/30，因此，一位非常重要的早期員工，能夠從脫售中取得20萬(wàn)美元的利益。

現(xiàn)在，讓我設(shè)想得不那么樂觀，相對(duì)實(shí)際一點(diǎn)。70%進(jìn)入A輪融資的創(chuàng)業(yè)者，除了工資，其他什么利益都無(wú)法從公司獲得。因此作為一名員工，

有70%的可能，如果你在A輪融資的時(shí)候加入創(chuàng)業(yè)公司，你的普通股是沒有價(jià)值的。

與A輪以前的早期員工相比，A輪以后的員工通過股權(quán)或者期權(quán)能拿到的利益要少很多。

在A輪融資以后，新員工能夠拿到的最好的股權(quán)大概在0.3%左右。

無(wú)論什么樣的員工，他們的股權(quán)都會(huì)在管理層更換或者新一輪融資中被稀釋。

(二)如果我進(jìn)入的公司是”下一個(gè)Facebook”呢?

硅谷在過去的十年里發(fā)生了驚天動(dòng)地的變化。這些變化，同時(shí)作用并且影響著IT員工們能從公司那里獲取的利益。

如果你在1998年以前(包含1998年)加入了一家在將來(lái)很成功的創(chuàng)業(yè)公司，那你一定已經(jīng)賺了很多錢。但是，如果你加入的是Facebook，你所能獲取的利益價(jià)值可能就無(wú)法跟前者媲美了。那么，那些加入“下一個(gè)Facebook“的哥們兒，希望可能就更小了，以下是原因：

谷歌的早期員工在加入時(shí)，谷歌的估值還很低。

谷歌的估值，一路從4000萬(wàn)漲到了2000億。

那些最早加入谷歌的清潔工，從谷歌獲得價(jià)值1000美元的股權(quán)，在2008年也價(jià)值400萬(wàn)美元。

一個(gè)獲得了5萬(wàn)美元股權(quán)的工程師，他的股權(quán)在2008年價(jià)值1億美元。

谷歌的大廚也獲得了價(jià)值2800萬(wàn)的股權(quán)。

有四點(diǎn)原因說(shuō)明，谷歌的員工為何能夠金融上收益如此好：

他們?cè)诠�司處于很低估值的時(shí)候獲得股票期權(quán)。

從A輪融資到現(xiàn)在，谷歌的估值漲了4000倍。

公司員工以人為的超低協(xié)議價(jià)格獲得購(gòu)買期權(quán)(大概只相當(dāng)于每股股價(jià)的1/10還要低)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)IRS(美國(guó)國(guó)稅局)的409(a)條款還不存在呢。

由于協(xié)議價(jià)格足夠低，因此員工在行權(quán)時(shí)，繳納的是資本利得稅15%(Capital Gain Tax)，而不是收入稅50%(Income Tax treatment)。

當(dāng)谷歌發(fā)行股票給他的員工時(shí)：

公司處于低估值階段，而非后來(lái)的頂峰估值階段。

那時(shí)，美國(guó)國(guó)稅局還沒有執(zhí)行409(a)條款，409(a)條款明確規(guī)定了員工期權(quán)的估值。

在十年以前，創(chuàng)業(yè)公司都會(huì)以低于估值的協(xié)議價(jià)格發(fā)給員工期權(quán)，以吸引有識(shí)之士。員工因此有可能通過公司IPO而一夜致富，他們行權(quán)的協(xié)議價(jià)格大概之相當(dāng)于估值價(jià)的1/10。

而到今天，這么做就是不合法的了。現(xiàn)在，公司的主管們，依據(jù)83(b)條款，依然有權(quán)通過限制性股票(restricted stock)獲得低估股票(undervalued stock);但是，現(xiàn)在獲得將理性期權(quán)(Incentive Stock Options)的員工，就必須遵循IRS的的409(a)條款。同時(shí)，現(xiàn)在的員工，在行權(quán)時(shí)更可能繳納50%的收入稅，而不是15%的資本利得稅。

隨著更高的早期估值，現(xiàn)在的員工已經(jīng)不太有可能有現(xiàn)金能夠行權(quán)，而且也不太有可能繳納資本利得稅，一般都繳納收入稅。409(a)條款通過明確規(guī)定，也防止了員工行權(quán)價(jià)像十年前那么低。現(xiàn)在，一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司的員工，如果行使價(jià)值200萬(wàn)美元的ISO期權(quán)(國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)期權(quán))，在繳納了加州稅或者德州稅之后，仍然可能面臨50%的收入稅。

一般情況下：創(chuàng)始人和主管們獲得的是依據(jù)83(b)條款的限制性股票(Restricted Stock),并且繳納的是15%的資本利得稅，員工則更可能時(shí)取得福利期權(quán)(Incentive Options), 稅率相對(duì)更高。

因此，作為一名員工，即便有一天你的公司被賣了，你也可能要繳納50%的收入稅。

200萬(wàn)瞬間就只剩100萬(wàn)，而現(xiàn)在，舊金山的房?jī)r(jià)是300萬(wàn)。

(三)創(chuàng)業(yè)公司估值之于員工的影響

以前所有關(guān)于谷歌員工勝出的理由，現(xiàn)在都有可能不復(fù)存在了。

新的創(chuàng)業(yè)公司，如Facebook，獲得很高的早期估值，因此，早期員工能獲得的利益相比以前的創(chuàng)業(yè)公司，就少很多了。

更重要的是，現(xiàn)在只有越來(lái)越少的大型IPO，取而代之的是越來(lái)越多的小型M&A。

1992年 — 2009年 風(fēng)險(xiǎn)投資也IPO和M&A交易的比例

大多數(shù)公司并沒有谷歌和Facebook那樣做得很好。即便在Facebook，也只有一小部分員工積累財(cái)富。

Zuckerberg在Facebook的股權(quán)大致相當(dāng)于Facebook所有非主管的員工股權(quán)的總和(24%vs30%).。前50個(gè)Facebook的非主管員工所獲得的股權(quán)，差不多相當(dāng)于后面25000個(gè)員工的總和。

股權(quán)就是金字塔，越升一級(jí)，差距就越大。

在一個(gè)以3000萬(wàn)被并購(gòu)的公司退出案例里(見上)，一個(gè)很成功的M&A退出。公司的CEO也差不多只能賺600萬(wàn)美元。

(四)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域與員工回報(bào)的關(guān)系

有很多創(chuàng)業(yè)公司扎根在大眾互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域(Customer Internet Space), 但是這個(gè)領(lǐng)域的投資回報(bào)率也最低。就拿Facebook舉例(最成功的消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)公司之一)，它從每一個(gè)月度活躍用戶那里只能產(chǎn)生3美元/年的利益。

很少的大眾互聯(lián)網(wǎng)公司能夠通過廣告獲得盈利，像Ad.ly, Digg, Myspace, Twitter,還有很多其他的公司都很難達(dá)到大規(guī)模盈利，即便是用戶量非常龐大。

一個(gè)大眾互聯(lián)網(wǎng)公司，如果每個(gè)月的活躍用戶數(shù)有50萬(wàn)，依照Facebook的盈利推算，一年的盈利也只有150萬(wàn)美元。因此，不要把大眾互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)做救命稻草。

現(xiàn)如今，B2B/SaaS模式，以及生物技術(shù)市場(chǎng)，仍然能夠在市場(chǎng)上攫取上億的資金，但是，很少有人能有能力和經(jīng)驗(yàn)在這個(gè)市場(chǎng)里把公司做起來(lái)。但是，在這領(lǐng)域，卻有比大眾互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)更多的盈利機(jī)會(huì)。

最有盈利空間的市場(chǎng)，最難發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)公司。特別是，金融領(lǐng)域每年攫取的利潤(rùn)占全美公司利益的70%，但是，在硅谷卻很難發(fā)現(xiàn)金融創(chuàng)業(yè)公司，即便有，也基本是大眾金融服務(wù)。

Protip: 從數(shù)據(jù)和理論上看，如果你是A輪以后加入大眾互聯(lián)網(wǎng)公司的員工一枚，你的股權(quán)幾乎就不值錢了。

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